價(jià)格創(chuàng)新高，行業(yè)迎政策紅利期
2025 年制冷劑市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，截至 9 月 19 日，三代制冷劑主力品種 R32 報(bào)價(jià)飆升至 62000 元/噸，年度增幅高達(dá) 44.19%，創(chuàng)下近年價(jià)格峰值。同期 R134a、R410A 價(jià)格分別攀升至 52000 元/噸、48000 元/噸，年度增幅均超 8%。作為霍尼韋爾制冷劑代理商，上海泛賦憑借深耕行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)，其代理的 R32、R134a 等主流三代制冷劑產(chǎn)品，貼合市場(chǎng)需求，成功捕捉這輪由政策與需求共振引發(fā)的市場(chǎng)機(jī)遇。

政策強(qiáng)約束：配額管控重塑供給格局
行業(yè)景氣度的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自供給端的結(jié)構(gòu)性收緊。2025 年我國(guó)二代制冷劑配額較去年削減近 5 萬(wàn)噸，三代制冷劑雖總量微增 4.3 萬(wàn)噸，但 R32 等主流品種配額集中度超 95%。上海泛賦，自 2024 年 HFCs 實(shí)施配額管理以來(lái)，新增產(chǎn)能受限，公司依托霍尼韋爾穩(wěn)定的配額資源，維持旗下 R32 低耗制冷劑、R134a 汽車(chē)空調(diào)制冷劑等主力產(chǎn)品的持續(xù)供應(yīng)，疊加廠庫(kù)與渠道庫(kù)存消化完畢，市場(chǎng)流通資源持續(xù)偏緊，為價(jià)格上行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

需求雙輪驅(qū)：傳統(tǒng)與新興領(lǐng)域齊發(fā)力
供給收緊的同時(shí)，下游需求呈現(xiàn)多元化爆發(fā)態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)空調(diào)前 5 月產(chǎn)量達(dá) 1.35 億臺(tái)，同比增長(zhǎng) 4.74%，印度等新興市場(chǎng)滲透率不足 10%，售后需求旺盛，上海泛賦代理的 R32 空調(diào)制冷劑成為主流選擇。更關(guān)鍵的是，在新能源汽車(chē) PVDF 生產(chǎn)領(lǐng)域，公司供應(yīng)的高純度 R32 原料；數(shù)據(jù)中心液冷場(chǎng)景中，適配的霍尼韋爾低耗制冷劑產(chǎn)品，均實(shí)現(xiàn)應(yīng)用突破，進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)空間。上海泛賦監(jiān)測(cè)顯示，三季度主力制冷劑產(chǎn)品采購(gòu)訂單量同比激增超 30%。

回報(bào)大改善：頭部行業(yè)價(jià)值重估
價(jià)格上行直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)回報(bào)增長(zhǎng)。2025 年上半年，巨化股份、三美股份等頭部歸母凈同比增幅均超 140%，永和股份 1-9 月預(yù)增超 211%。上海泛賦分析認(rèn)為，頭部企業(yè)憑借配額優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)鏈布局，毛利率持續(xù)提升，而公司通過(guò)優(yōu)化霍尼韋爾 R32、R410A 等產(chǎn)品的供應(yīng)鏈體系，在維持交付效率的同時(shí)，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品效益水平，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化推動(dòng)整體回報(bào)中樞上移。

展望：高景氣周期有望延續(xù)
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，在《基加利修正案》深化執(zhí)行與相關(guān)方案（2025-2030 年）推動(dòng)下，2029 年三代制冷劑配額將啟動(dòng)削減，行業(yè)高景氣周期有望長(zhǎng)期延續(xù)。上海泛賦將持續(xù)聚焦霍尼韋爾 R32 低耗制冷劑、R134a 汽車(chē)制冷劑、R410A 混合工質(zhì)等主力產(chǎn)品，依托多區(qū)域倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，為空調(diào)、新能源汽車(chē)、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域提供穩(wěn)定供應(yīng)支持。